貨幣政策定向寬松

時隔近兩個月，昨日央行宣布周四將再次發行200億元的三年期央票；同時三個月期央票的發行量也距上次增了兩倍之多。分析指出較為寬松的資金面對央票起到了支撐作用，央行仍試圖通過數量工具回收流動性，貨幣政策僅會定向寬松。

明日中國央行將發行200億元三年期央票，同時發行70億元三個月期央票。數據顯示，央行zui近一次發行三年央票是在8月18日，當期發行量為10億元，中標利率3.97%；而央行上次招標發行的20億元三個月期央票，中標收益率連續第六周持平于3.1618%。

平安證券固定收益事業部研究主管石磊表示，央票規模從8月份以來下降很多，回收資金基本通過準備金方面的調整。而此次重啟三年期央票，且央票發行量有所回升，表明央行將更多依仗通過數量工具回收流動性，但并非緊縮的暗示。

但國海證券固定收益研究中心認為，三年期央票重啟更有深意。一名該機構分析師表示，主要取決于明日的三年期央票利率，如果利率下調，或可以解讀為貨幣政策將有所放松。這種可能性在于股市低迷、經濟增長趨勢放緩以及配合匯金出手救市，因此有這種可能性的存在。

不過石磊認為，相對于一年期央票的*性作用，三年期央票具有“隨量不隨價”的特征，即利率更取決于市場需求而非央行。由此即便收益率下行也不意味著減息。十一以后資金面較為寬裕，因此三年期央票放量重啟。

光大銀行宏觀分析師盛宏清則認為，明日央票利率不會下行，而目前從緊的貨幣政策也不會放松，僅僅會像中小企業、保障房等領域定向寬松。

昨日*主持召開國務院常務會議研究確定了支持小型WHX-600A型高壓核相儀價格和微型企業發展的金融財稅政策措施。其中提到加大對小型微型WHX-600A型高壓核相儀價格企業的信貸支持，并對達到要求的小金融機構繼續執行較低存款準備金率。市場觀點認為貨幣政策將一方面有傾斜的定向寬松，一方面仍會堅持穩健。